投资建议：
    公司业绩符合预期，维持之前预测，预计2013-2014 年公司EPS 分别为1.04元和1.34 元，当前股价对应的PE 为19.8 倍和15.4 倍，看好未来南通多个潜力品种带来的增长，维持“推荐”评级。
    要点：
    业绩基本符合预期：公司发布业绩快报，2012 年实现营业收入12.71亿，同比上升26.94%；归属于上市公司股东的净利润1.59 亿，同比上升40.55%；实现每股收益0.77 元，同比上升40%。基本符合我们之前0.80 元的预期。
    四季度环比有所下降，后期有望恢复：按此次快报，公司四季度单季度净利润3000 万，环比有所下降，我们认为主要原因在于刚投产的吡虫啉生产线产出尚不稳定，使得成本有所上升盈利下降。目前吡虫啉价格仍稳定在高位，预计新线运行稳定后成本将有所降低，恢复之前的高盈利能力。
    南通项目带来今年业绩增长：南通基地一期报批8 个产品，二期11 个，其中2,000 吨麦草畏预计在一季度末建成投产。目前跨国公司对相关转基因作物的推广有超预期之势，麦草畏作为草甘膦的复配品种，其需求有望因此而大幅增加。同时，麦草畏生产壁垒较高，国内目前只有两三家企业具备生产技术，构筑较高的进入壁垒。我们预计2013 年除麦草畏外南通可能另有1-2 个项目建成投产，而随着一、二期工程的全部完工，公司收入有望翻番式增长。
    质地优良，充分受益产能转移、行业向好大趋势：公司技术优势突出，储备包括氰氟草酯、甲氧虫酰肼、肟菌酯等多个专利刚到期（即将到期）收入过亿或跨国公司重点培育的品种，与先正达、拜耳、陶氏益农等保持长期战略合作，订单有保证，未来将充分受益于行业供需好转。
    风险提示：吡虫啉产能扩张；南通进展未达预期。