一、 事件概述
    宋城股份发布2013年一季度报告，报告期内实现营业总收入8777.86元，同比增长23.85%；归属于母公司所有者的净利润为4738.37万元，较上年同期增15.85%。实现每股收益0.09元。
    二、 分析与判断：
    扣非后公司业绩增长近3成，超出市场预期一季度是公司的传统淡季，但公司报告期内营业收入仍然实现23.85%的增长。增长主要来自宋城提价以及烂苹果乐园的新贡献。
    主营收入的较快增长带来了公司业绩的快速增长。一季度公司实现营业利润3595.63万元，比去年同期增长29.18%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2663.87万元，同比增长28.79%，超出市场预期。
    新项目大量上马的情况下，公司高毛利率水平得到了维持
    公司最近几年处于大建设期，烂苹果乐园、吴越千古情、宋城二期等项目以及杭州乐园后期建设等大笔投资，对短期公司经营带来不小的压力。但从一季度来看，新项目运营和新投资折旧摊销并未影响公司的毛利率水平和费用率水平。一季度公司的毛利率60.75，同比有所提升；费用率16.23%，同比下降1个多百分点，体现了公司较高的管理水平。
    公司得到的政府支持力度不减
    公司一如既往地享受政策红利，获得多项政府补助，报告期收到中央补助文化产业发展专项资金800万元，西湖区上市奖励1,014万元；分公司烂苹果乐园及子公司杭州乐园分别收到萧山区旅游业发展专项资金100万元；子公司三亚千古情收到省文化产业发展扶持资金500万元等，各类政府补助合计2753万元，与去年同期基本持平。
    三、 盈利预测与投资建议：
    公司在反三公消费、禽流感、新项目大量上马的情况下，仍保持了收入和业绩的较快增长，体现了公司对内外部强大的适应力和控制力，看好公司的长期发展。
    维持公司2013-2014年业绩分别为0.62和0.8元的判断，对应目前股价市盈率分别为23和18倍，对于处于快速成长期的公司来说，估值仍有较大的提升空间，维持"强烈推荐"。
    四、 风险提示：
    H7N9疫情大幅扩散；经济大幅下滑等系统性风险；异地项目低于预期。