报告摘要：
     收入稳步增长，扣非后净利润增长28.79%。2013 年第一季度，公司实现营收8777.9 万元，同比增长23.85%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2,663.87 万元，同比增长28.79%，各项经营指标稳步增长；每股收益0.09 元，同比增长28.57%。
     毛利率上升4 个百分点，净利率下滑7 个百分点。第一季度公司毛利率为40.96%，同比上升4 个百分点，主要由于宋城景区和烂苹果乐园的票价提高；净利率同比下滑7 个百分点至53.87%，主要因为报告期内所得税费用的增加，该项费用比上年同期增加17.6%。
     政策利好，票价提价共助业绩增长。报告期内公司享受文化和旅游的双重利好，收到各类政府补助合计2,753.00 万元。宋城景区一票制改革，收入增长明显；烂苹果乐园提价而客流量不减，结合节假日开展主题活动，经营持续升温。报告期内营业利润增长29.18%。
     杭州景区整合资源扩大协同效应，异地项目进展顺利。2013 年宋城景区周边配套懒城将逐步亮相，新版《宋城千古情》拟于三季度推出。
    我们认为，宋城景区资源整合有望开创新的盈利增长点，烂苹果差异化经营以及“主题公园+文化演艺”的经典模式将给公司带来稳定利润流。同是,预计三亚、丽江两地千古情将于下半年分别开演，稳定的旅行社营销渠道与成熟的演艺团队，加上三亚与丽江两个黄金旅游地点较大的游客底量，未来业绩潜力较大。预计2013-2015EPS 0.53元、0.64、0.80 元，对应PE 26.55、22.16、17.70 倍，维持增持评级。