本报告导读：
    公司开拓设计管理模式输出业务，开启主题公园业绩输出新模式，为未来业绩增长添看点。预计短期业绩增厚不明显，但长期提升盈利能力与估值，维持“增持”。
    事件：
    公司3月19日发布公告：公司与福州新海岸旅游开发有限公司签订《浪浪浪狂欢海岸项目委托经营管理协议书》，新海岸将其下属的浪浪浪狂欢海岸项目委托公司经营管理，一次性设计费300 万，管理费固定200 万元基础上，提取年营收超3000 万部分的5%，委托管理期限为三年。
    评论：
    公司领先的主题公园设计运营能力获实业界认可。公司以“主题公园+文化演艺”在杭州本土经营取得巨大成功，宋城景区（古城文化主题）、杭州乐园（游乐类主题公园-含水公园）、烂苹果乐园（亲子主题）三种不同类型的主题公园的成功开发凸显公司在主题公园设计运营商的卓越实力。本次主题公园委托管理协议再次证明实业界认可公司的业务模式与设计运营能力。
    开启主题公园管理输出新模式，为未来业绩增长添看点。本次管理输出开启一项崭新业务增长模式，公司不再仅仅依靠自身的异地固定资产投资实现规模扩张。在酒店行业已经证明管理输出是运营能力突出企业可大理拓展的方向。本次委托管理盈利规模虽小，但其意义明显。对于公司管理输出的前景，我们认为不仅在主题公园的设计和管理方面，文化演艺亦具备设计管理方面的输出能力。在观光游加快向休闲游转变、主题公园与文化演艺越来越多地获得地方政府支持的背景下，公司的业务输出模式空间值得想象。
    短期业绩增厚不明显，但长期提升盈利能力与估值，维持“增持”。预计本次委托管理将为公司在13、14 年分别带来300 万元、200 万元收入，贡献净利润比重不足1%，对业绩增厚尚不明显，但新增业绩增长模式无疑提升公司长期盈利能力与估值水平。公司再次证明其“主题公园+文化演艺”模式的领先优势，增强市场对公司异地扩张项目成功运营的预期。杭州挖潜保障13 年业绩，异地项目14 年贡献业绩，维持13、14 年EPS0.59、0.79 元的盈利预测。考虑到管理输出新模式的市场空间大、投资风险较小，结合DCF 给予13 年30 倍PE，上调一年目标价至17.7 元，维持增持评级。