1 3年杭州业务有望加快增长，异地扩张值得期待
    预计13年宋城将受益于“一票制”改革、提价、配套设施改善
    从我们近期市场调研情况看，自13年1月以来，实行入园与观影联票的“一票制”改革和票价上涨并未影响游客量，而收入增长明显，超出我们之前的预期，因此我们上调2013-15年宋城景区收入预测。我们预计，13年宋城景区内外的配套设施将显著改善，有望拉动游客量的和人均消费的提升。
    旅游演艺产业景气有望驱动估值进一步修复
    我们对景气的预期源于：1)自然景点门票价格或受政策控制，有助于吸引潜在需求，依附于自然景点的旅游演艺业务有望间接获益；2)文化政策利好。
    预计13年下半年将正式拉开异地扩张序幕
    我们预计三亚和丽江异地项目将于13年下半年投入运营。异地项目具备宋城模式的优势：1）依托一线自然景点、打造当地特色文化主题；2）标准化整合、不依赖个体；3）绑进旅行社景点线路。我们对异地扩张持乐观态度。
    估值：上调目标价至16.3元，维持“买入”评级
    我们将13-15年EPS预测从0.55/0.70/0.81元上调至0.57/0.72/0.88元，并上调长期营业利润预测，基于VCAM贴现现金流模型，目标价从14.9元上调至16.3元（WACC=8.8%）。目前公司的动态PE24倍，行业的平均动态PE为22倍，我们认为公司作为旅游演艺行业的龙头，具有外延扩张性、资源整合能力以及先发优势，未来三年的盈利增速有望高于行业，应享有一定估值溢价。我们的目标价对应13/14年的PE为29/22倍，过去两年公司平均动态PE为30倍。