投资建议：
    考虑到未来乘用车市场景气延续，加上进口品牌合理的销售计划，公司库存有望进一步降低，为业绩增长贡献弹性。我们预测2013-2015 年每股收益为1.31 元、1.55 元和1.74 元，当前股价对应PE 分别为10 倍、9 倍和8 倍，首次给予“强烈推荐”评级。
    要点：
    净利润同比接近翻番。2013 年1 季度公司实现营收154.3 亿元，同比小幅增长2.2%；实现归属上市公司股东净利润1.6 亿元，同比大幅增长92.6%；每股收益0.29 元，小幅超出我们的预期。销售费用和财务费用同比双双大幅下降，是公司业绩大幅改善的主因。
    期间费用大幅下降，资产结构改善明显。受益于汽车市场销售火爆，今年1 季度进口车终端优惠幅度减少，公司销售费用同比下降29%。进口大众、捷豹路虎、Jeep 等车型持续热销利于流动资金快速回笼，财务费用同比下降49%。管理费用同比基本持平。期间费用率为1.3%，同比下降0.53 个百分点。经历1 个季度库存消化后，公司存货和短期借款均有回落，较前期高点（12 年Q3）分别下降29%和31%，公司资产结构改善明显。每股经营性现金流2.9 元，环比由负转正。
    充分受益于进口车销量提升。2012 年进口车海关进口量接近110 万辆，同比增长9%，高于国产车增速水平（4.3%）。公司作为国内最大进口车批发商（市占率：16.6%），代理进口大众、进口福特、捷豹路虎、克莱斯勒等品牌，旗下车型销售火爆，预计公司今年进口车批发量有望达到20 万，同比增速接近20%。