投资要点
    金融IT 长期向好，公司大力发展2.0 业务：恒生身处金融IT 领域，下游客户资产规模的不断上升是这个领域的大背景。公司经过多年沉淀，形成了产品领先、成本领先两大优势，在核心市场市占率均达到70%以上。2.0业务主要是以卖金融服务为主，国外龙头公司的金融服务比重在60%以上。现在2.0 业务（包括1.0 产品维护费）占恒生收入比重的30%左右，未来比重会逐步提高。
    恒生的增长来自行业的驱动，积极姿态持续迎接金融创新：据目前这个阶段而言，恒生的市占率决定了公司的增长动力主要来自于行业的增长。从国外经验来看，行业龙头公司的增速高于行业平均水平。针对金融创新业务，公司做了积极准备：（1）针对新的业务需求，提出相应的IT 解决方案；（2）关注创新业务推出的节奏，尽力降低投入产出错配的风险。
    金证强势切入，恒生老大地位暂无忧: 整个行业来看，近年来有竞争格局趋于分散的势头。在一定时期内，金证对公司是有冲击的，主要体现在价格上，降价在所难免。对于恒生而言，目前竞争并不是主要问题，行业波动的风险，要远大于某些细分产品线或细分领域上竞争对手的冲击。
    2013 年，是创新产品落地应用的过程：客户需求仍然较强，今年的新产品主要体现在OTC、托管、互联网金融等系统。
    盈利预测：暂不考虑投资收益及公允价值变动，给予公司2013、2014 年EPS 分别为0.43 元和0.58 元的盈利预测，维持“增持”评级。