事 项
    公司发布2012 年年报，报告期内实现营业收入10.06 亿元，较上年同期减少4.02%；实现归属于母公司所有者的净利润2 亿元，较上年同期减21.46%。基本每股收益为0.32 元，较上年同期减21.95%。利润分配方案为每10 股派1 元。
    主要观点
    1. 受市场低迷影响公司收入及利润出现下降。
    公司营业收入较上年同期减少4.02%，归属于母公司所有者的净利润较上年同期减21.46%。主要的原因是公司主动收缩纯硬件销售的业务及集成业务收入，另外创新业务合同实施周期较长及合同实施效率低造成收入增速低于订单增速，同时公司加大创新业务投入造成管理费用增速达20.12%，业务规模扩大使得销售费用也有一定程度的增长。
    2. 公司行业龙头地位稳固。
    公司主营业务涵盖银行、证券、基金、信托、保险、期货等金融市场的各个领域，是国内唯一一家能够提供全面解决方案的"全牌照"IT 服务公司，在基金、证券、保险、信托资管领域核心市场占有率分别达到93%、80%、90%、75%，在证券账户系统、证券柜台系统、银行理财业务平台、信托核心业务平台、期货核心系统的市场占有率分别达到57%、43%、85%、41%、42%。公司连续第五年入选Fintech 全球百强榜单，位列第66 位，比2011 年提升6 名，是唯一入选的中国金融IT 企业。
    3. 公司资产负债表稳健现金流情况良好。
    公司在面临业绩压力的情况下依然保持一贯的稳健经营原则，公司应收账款及存货较去年同期分别减少43.9%和44.3%，研发费用直接计入当期损益，未作资本化处理。同时公司经营活动现金流净额达到3.39 亿，较去年增长72.91%4. 金融市场创新为公司带来新机遇。
    随着金融市场各项创新业务的展开，行业内各类机构混业经营趋势日趋明显，创新交易品种将不断推出，机构投资者数量将大幅增加，资管规模将快速提高。
    在金融创新的大环境下公司“全牌照”的优势将得到集中体现，有望全面、快速理解各项新业务并针对客户需求推出相关产品，实现业务持续快速发展。
    5. 盈利预测及投资评级。
    预计公司2013、2014 年每股EPS 分别为0.52、0.68 元，对应当前股价PE 分别为22 倍、17 倍。我们长期看好国内金融IT 行业前景，随着金融创新的逐步落地行业市场空间将进一步打开，公司有望凭借其“全牌照”优势及在互联网金融的提前布局占据市场先机。维持对公司的“推荐”评级。
    风险提示
    1. 金融创新业务推进速度不达预期风险。
    2. 国内外同行企业加大竞争力度风险。
    3. 核心技术人才流失风险。