投资要点：
    ?业绩明显下滑，财务报表显著改善。2012年公司营收为10.06亿元，同比下滑4%，净利润为2.00亿元，同比下滑21%；扣非净利润为1.43亿元，同比下滑35%；经营净现金流同比增长73%，应收账款和存货均大幅减少，而预收货款更是同比增长121%达到1.27亿元。 合同实施效率较低及人员费用增长较快致使业绩低于预期。2012年公司合同额同比增长19%，但合同实施效率较低导致证券业务营收同比下滑25%及基财业务营收同比下滑2%，而竞争对手在基财领域展开竞争及人员薪酬同比增长23%导致利润增速低于营收增速。
   金融创新长期趋势不改，市场空间有望打开。我们预计创新业务将给券商信息化行业带来超过14亿元增量空间，加上资管、风控及其他系统的升级改造和基金及券商设立审批条件放开带来的IT系统需求，新增市场容量预计将超过40亿元。
   金融IT全牌照、核心系统高市占率和新任管理层改善经营效率的措施将增强公司的竞争力。公司的业务范围涵盖证券、基金和银行等多个领域，有利于发挥协同优势；而在各个领域核心系统超过42%的市场占有率有助于公司获得外围系统订单。而新任管理层采取的下移管理重心及改善客户体验的措施有望提升经营效率。 
   在金融混业经营、银监会要求对银行理财产品单独核算及券商创新的大背景下，公司有望通过经营效率的提升实现净利润快速增长。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.51元、0.66元和0.77元，下调目标价为14元，维持增持评级