2013Q1 净利润增长70%-110%，单季度EPS0.52 -0.64 元，超出市场预期2013 年1 季度，公司归属净利润同比大幅增长70%-110%，单季度EPS 达到0.52-0.64 元，超出市场预期。公司业绩大增的主要原因是草甘膦行业景气提升，售价大幅上涨提升公司盈利。
   13 年，草甘膦景气延续带动公司增长全球转基因作物种植面积增长带动草甘膦需求，08 年后，全球草甘膦过剩产能主要集中在中国，国内草甘膦行业经过3 年低迷去产能、去库存化完成后，12年补库存需求初显。环保门槛提升加速行业洗牌，行业集中度大幅提升，主流供应商垄断产能带来强势议价能力，价格自12 年7 月份大幅上涨，从2.4 万元/吨最高涨至3.8 万元/吨，后于年底回落至3.3 万元/吨，最高上涨幅度达到58%。13 年，草甘膦景气有望延续：1）福华5 万吨产能因环保问题投产推迟，投产无期，对市场心理冲击减弱；2）环保核查执行力度加大，中小企业开工受限，而一线企业受益于前期环保投入，充分享受行业景气，行业内大中型企业订单普遍接至5 月份底；3）原材料甘氨酸、二乙醇胺价格基本平稳，草甘膦产品价格快速上涨，盈利进一步拉大。自2013 年 3 月中旬起至今，草甘膦成交价快速上涨，从3.3 万元/吨上涨至3.8 万元/吨，涨幅达15%，目前市场最高报价达到4.1 万元/吨。公司草甘膦长单合同，定价采用成本加成法，市场上涨过程中调价滞后，略低于市场价格，1 季度利润大幅增长确认，13 年高盈利增长延续。
   厚积薄发，第三次创业迎来中长期发展公司研发实力行业居前，过去受制于青山工业园区拆迁工作无实质性进展，新产品推出步伐缓慢。2013 年，公司全力推进第三次创业，如东新的生产基建成后，新产品推出及产品转型升级有望加快。
   风险提示极端天气导致需求严重恶化；后期环保执行力度不达预期，行业景气回落。
   维持“推荐”的投资评级假设13 年2 季度后，草甘膦成交价格为3.6-3.8 万元/吨，上调13 年盈利预测，预计2013-2015 年公司EPS1.63 元、1.78 元和2.05 元，维持“推荐”评级。