事件：公司公布2013 年一季度预增公告。报告期归属于母公司净利润约1.8 亿，同比增长70%左右，实现每股盈利约0.45 元，大幅超越市场预期。 投资要点 双效应叠加，一季度高增长   露露健康绿色，品牌知名度高，且冬季饮用占比较高，因此春节是露露的传统销售旺季。13 年春节在2 月份，相比2012 年旺季更长，为公司产品销售创造了绝佳的有利条件。另一方面，如我们此前报告所述，公司对于郑州新增产能产销率极为重视，营销资源配给到位，根据我们走访露露销售终端情况显示，公司在已有优势市场下沉充分，同比销售增速明显。 
   一季度销售及利润全年占比较高，2013 年高增长有保证
    一季度在全年销售收入及利润的占比较高，参考历史，08-12 五年间平均销售收入占比44.5%，营业利润占比47.5%，一季报1.8 亿的业绩和可推算的高销售收入将为2013 年的高增长奠定坚实的基础。  
    公司进入正确轨道，值得重点关注
    公司坐拥我国顶级的植物蛋白饮料民族品牌，杏仁露本身的保健养生价值， 独特的口感，使露露在外资品牌激烈竞争的饮料行业独树一帜，是食品饮料板块中极为稀缺的具有产品力优势的标的之一。目前20 多亿的销售还有很大的提升空间，且公司已在正确的轨道上，值得重点关注。
    财务与估值 考虑到一季报在全年的收入及利润占比较高，我们上调公司2013，2014 年销售收入至29.91，37.37 亿元，同比增长39.9%，25.0%，归属于母公司净利润3.53，4.23 亿元，同比增长59.7%，20.1%，2012-2014 年EPS 分别为0.55，0.88，1.06 元。DCF 预测值相应调整为24.93 元，维持公司买入的投资评级。 
    风险提示
    品牌营销能力不足，销售费用超预期。