事件
    公司发布2013 年第一季度业绩预告：归属上市公司股东的净利润约18000 万元，同比增长70%，EPS 约0.45 元。
    简评
    1、春节靠后销售旺季延长，收入增长超30%
    我们统计了食品制造各子行业2008-2012 一季度的产量、收入和利润总额的同比增速，发现在2010 年春节较09 年推迟19 天的情况下，各子行业产量、收入和利润总额一季度同比增速均有大幅提升。2013 年比12 年推后18 天，情况非常相似，春节旺季效应明显。具体参加我们1 月28 日的报告《旺季掀起食品股的复兴 看好高增长个股》。
    公司为配合春节旺季，从中秋后，公司就开始积极备货，春节期间所有的销售人员都不放假，管理层提早进入工作岗位，紧盯市场动销，工厂发货持续不断，积极补充货源。由于今年旺季较长，春节在2 月9 日，与10 年情况接近，据往年惯例，今年1 季度销售占比将达到45%，预计一季的收入增长约40%。
    2、郑州新厂旺季前投产，产能较大提升
    去年12 月份，郑州新厂在旺季前顺利投产，设计产能6 万吨，实际产能10 万吨，今年一季度投产，公司产能的提升为一季度和全年业绩的高增长奠定基础。未来公司在承德也将扩建，建成后将从现在的30 万吨增至50 万吨，后继产能持续不断。
    3、原材料成本及运输费用下降提升盈利
    公司业绩的大幅增长，一方面是收入的增长，另外杏仁等原材料价格的下降提升毛利率；郑州新厂的投产，覆盖河南市场，节省了大量的从承德到目标市场的运输费用，2012 年上半年运输费5000 多万，其中1 季度占比较大，因此成本下降和运输费用的节省直接导致利润的大幅超预期。
    4、换届效应不容忽视
    2013 年露露将又一次进入换届年度，从之前两次换届来看，换届后当年业绩都有较好的表现，2007 年和2010 年收入分别增长了25%和36%。2013 年公司又迎换届市场窗口，基于公司治理和激励方面的考量，公司收入和利润也有望保持高增长。
    5、继续上调公司盈利预测和目标价
    我们3月27日发布动态报告《一季报有望高增长，提高目标价维持买入》，维持先前的盈利预测不变，将目标价从20元提高到25元。考虑到公司一季度利润大幅超预期，全年公司净利润率的提升，我们此次上调公司的盈利预测，并再次提高目标价。预计2012-2014年EPS为0.55、0.82和1.02元，目标价25元。随着郑州达产且市场销售效果良好，承德搬迁扩建项目将提上日程，后续定增或将成为继续推升股价上涨的动力！