投资要点
    存量景区业务稳定增长，公司利润有保障
    新增景区潜力大，交通改善有望增厚利润
    公司资源优势突出，业务结构稳定，抗风险能力较强
报告摘要：
    存量景区业务稳定增长，公司利润有保障。公司业务以索道和门票为主，拥有多个景区资源，客源稳定。2013 年，华山受第二条索道试营业可能分流客源，但同时景区游客容量将增大，且目前景区内索道运力明显不足，预计未来盈利能力影响不大。而作为老牌景区的庐山增长空间受限，预计营收增长5%。梵净山、咸丰坪坝营景区交通将随着铜松等高速公路的修建以及机场改扩建的完成而改善，从而带动游客数量上升，提升盈利能力，预计2013 年营收将分别增长14%和60%。旅游地产方面，塔岭由于亏损已转让55%，神农架商业街有望因宜巴高速和神农架机场的修建止亏转赢，营收增长在60%左右。
    新增景区增长潜力大，有望增厚利润。2013 年，海南猴岛的浪漫天缘项目将投入使用，浪漫天缘作为一个与猴岛景区相连的景区将有效利用猴岛已有资源，提升景区附加价值。同时新添的交通线路也将增加猴岛和浪漫天缘景区的游客量，预计2013 年净利润有望提升20%左右。新收购的千岛湖索道依附5A 级景区优质资源，预计将为公司带来近千万的净利润，增幅在25%左右。
    投资建议。三特索道坐拥多个优质景区，资源优势突出，交通改善带动游客数量的增加将助推新兴成长型景区发展潜力。我们认为未来三年公司依附成熟景区稳定的利润流，努力开发新型景区和新增景区的增长潜力，有望培养多个利润增长点，盈利能力将进一步提升，市值被低估，预计达30 亿，维持增持评级。预计2013 年-2015 年EPS 为0.40 元、0.42 元、0.51 元，对应PE48.1 倍、45.3 倍、37.4 倍。