投资要点：
    业绩符合预期 。12年收入 3.7亿元(-1.5%)，净利润 5521万元(+38%)，扣非净利润-1165 万元(-129%)，EPS0.46 元。净利润显著增长源于转让海南塔岭旅业55%股权增加投资收益6659 万元。
    12 年景区、索道业绩普降，梵净山、千索为仅有亮点，地产销售下降。①12 年华山/庐山客流因经济趋缓和高基数，客流下降。华山净利润下降6%,庐山下降20%；②海南猴岛受修路影响,客流下降20%,净利润下降35%；③交通改善、客流基数低推动梵净山客流增长11%,管理费用下降，净利润增长83%，达837 万；④千索客流增长19%,净利润增长31%；⑤神农架地产销售下降，净利润减少330 万。
    13 年主业利润较差，公司资源价值高于市值，看好长期发展。①华山索道贡献公司大部分利润，13 年分成比例下降、西索分流，预计利润下滑30%以上。异地项目仍处投入期，预计持续亏损。②若再融资成功，公司还贷降低财务费用。同期剥离地产将增加投资收益。
    ③看好公司休闲游产品的发展前景，市值低于资源价值，孟凯增持印证该判断。
    维持增持。13-15 年公司主业利润仍来自现有成熟景区华山/梵净山/猴岛，16 年方能进入主业的快速增长期；维持13、14 年EPS0.41、0.46 元（主业EPS 0.03、0.04 元），根据资产重估给予一年目标价25元，增持。