报告关键要素:
    潞安环能（601699）煤炭产量未达预期，成本控制力度加大，市场营销能力增强，公司积极参与山西煤炭整合，产能将呈现有力扩张的态势，同时资产注入预期仍在。预计2013年、2014年公司EPS分别为1.21元和1.36元，对应市盈率分别为15倍和13倍，给予“增持”的投资评级。
    事件:
    潞安环能（601699）公布2012年年报。2012年公司实现营业收入200.65亿元，同比减少10.53%;归属于母公司所有者的净利润25.67亿元，同比减少33.09%;基本每股收益1.12元;从第四季度单季情况看，实现营业收入51.86亿元，同比减少11.12%;归属于母公司所有者的净利润2.26亿，同比减少76.46%。
    点评:
    煤炭产量未达预期。2012年公司计划生产3500万吨，但是实际产量只有3334万吨，原因在于2012年煤炭价格大幅下跌，公司主力矿井不得不实行“以销定产”，打乱了公司既有生产计划；此外公司整合的黑龙煤业、黑龙关煤业技改进度低于预期，原定2012年投产的目标未能实现。
    成本控制力度加大。公司应付职工薪酬同比下降了12.39%,从而使得公司吨煤成本下降了20元，但是由于煤价下跌幅度过大（2012年从价格高点到低点跌幅达27%），因此公司煤炭采掘业务毛利率呈现下降态势，同比减少了4.55个百分点至41.5%。