投资评级与估值：维持13 年盈利预测1.31 元/股，当前估值14 倍。我们认为公司所得税四季度偏高，预计13 年有效税率将回归正常水平；我们根据年报情况上调了财务费用、喷吹煤比例，下调了煤炭价格、产量及吨煤成本假设。
    公司在年报中强调要加快实施再融资，充分发挥上市公司融资平台和资本市场品牌形象优势，加快集团优质资产注入步伐，我们认为有助于提升公司估值和整体上市预期，我们继续维持买入评级。
    公司 12EPS 1.12 元，同比下滑33.1%，低于申万预期1.20 元/股（YoY -28.0%）。
    公司12 年实现主营业务收入200.7 亿元，同比下滑10.5%，主营业务成本118.3亿元，同比下滑3.9%，实现归属于上市公司净利润25.7 亿元，同比下滑33.1%。
    其中四季度实现归属于上市公司净利润2.26 亿元，环比下滑55.9%，12Q1-4单季EPS 分别为0.41、0.38、0.22 和0.10 元/股。12 年公司实现商品煤销量2872 万吨，其中混煤1485 万吨，洗精煤83 万吨，喷吹煤1304 万吨，喷吹占比由11 年34%上调至45%，实现商品煤综合售价662 元/吨，同比下滑9.9%。
    喷吹煤量价齐升及公司实施成本控制使得四季度单季毛利率环比提高4.6%。
    受益于下游需求回暖，公司四季度单季实现喷吹煤销量434 万吨，环比增加124 万吨，销售均价环比三季度略有上浮，导致四季度营业收入环比增长10.3%达到51.9 亿元。同时公司实施成本控制，四季度单季营业成本环比小幅上涨2.3%至30.6 亿元，导致毛利率环比三季度36.4%提升4.6%。公司12 年全年吨煤生产成本同比减少20 元/吨。