报告摘要：
     潞安集团旗下唯一资本运作平台。潞安集团是山西五大煤炭集团之一，战略地位及区位优势突出，“十二五”目标跻身全省“双两千亿”企业行列。上市公司主要煤种为瘦煤、贫瘦煤及贫煤，煤炭业务是收入及毛利的最主要来源，占比分别为95%和99%。
     引领技术潮流，分享烟煤喷吹市场盛宴。下游钢铁行业高炉化明显，喷吹煤主要作用是部分替代冶金焦，并随着产业演变，贫瘦煤开始替代无烟煤成为关键原料，预计“十二五”末全国喷吹煤需求约1.2 亿吨，年复合增速为13.3%，其中贫瘦煤喷吹占比逐年提升,需求有望达到6000 万吨。由此，公司喷吹煤产能达1500 万吨，生产规模已达1200 万吨，至少还有50%的成长空间，目前销售占比也在40%以上。
     逐步体现增量效应，明年业绩弹性放大。公司先后在蒲县、忻州获取优质资源，核定产能分别为780 万吨和720 万吨，实际产能均可达到1000 万吨，14-15 年进入高峰释放期，尤其是临汾主焦煤率先量产。
    同时，公司煤价相对坚挺，成本控制突出，有助盈利能力稳定向上。
     资产注入预期增强。集团旗下司马矿、郭庄矿及慈林山矿注入条件日益成熟，“新疆潞安”成为战略储备基地，将对于业绩有所增厚。
     维持“买入”评级。调整未来3 年 EPS 分别为1.12 元、1.23 元和1.59元，目前对应PE 仅为15 倍。我们更从中长期看好公司的发展，烟煤喷吹市场成长、整合矿释放及注入预期都是股价催化剂。