潞安环能是山西五大煤炭集团之一潞安集团下属的煤炭上市公司。公司所在矿区的主要煤种属于优质烟煤，其生产的商品煤品种约44%用于炼焦煤，主打产品喷吹煤在烟煤喷吹煤市占率排名第一(约30%)，占全国炼焦煤的2%。优质的商品煤和合理的成本使公司煤炭毛利率在行业内处于较高水平。“十二五”期间预计公司煤炭产能复合增长率在主要煤炭上市公司中排名前列。我们预计公司2012-2015 年控股煤炭产能将增加约280 万吨/500 万吨/600 万吨/360 吨，到2015 年末达到4870 万吨，年均复合增长率约12%。同时，若未来大股东优质煤炭资产的注入将提升公司长期价值。我们首次覆盖该股，给予优于大市评级，目标价24.9 元(人民币，下同)，相当于15 倍2014 年动态市盈率。
    喷吹煤行业龙头
    潞安环能是山西五大煤炭集团之一潞安矿业(集团)下属的A 股煤炭上市公司。公司位于沁水煤田东部边缘中段，拥有优质的烟煤资源，可采储量56.65 亿吨。公司主要生产低硫、低磷、低灰和高发热量的优质动力煤和炼焦配煤，其商品煤品种约44%用于炼焦煤，主打产品喷吹煤在烟煤喷吹煤市场占有率排名第一(约30%)，占全国炼焦煤的2%。优质的商品煤和合理的成本，使公司的煤炭毛利率在行业内处于较高水平。
    新一轮增长期：整合产能释放和集团资产注入
    随着整合产能逐步释放和在建矿投产，“十二五”期间其煤炭产能复合增长率将排在A 股主要同业前列。我们预计2012-2015 年控股煤炭产能将增加约280 万吨/500 万吨/600万吨/360 吨，到2015 年末达到4870 万吨，复合增长率12%。另外，我们粗略估计，