调整理由
    我们将潞安环能移出亚太强力买入名单，但仍维持买入评级。自从我们于2012年12 月4 日将潞安环能加入强力买入名单以来，该股股价上涨了39.6%，同期沪深300 指数上涨了18.5%（而煤炭行业指数上涨了24.0%）。过去12 个月，该股股价下跌了3.0%，沪深300 指数则上涨了6.7%。在不考虑资产注入的情况下，预计公司煤炭产量将从2012 年的3,360 万吨增加到2015 年的5,090 万吨，复合增速14.8%；母公司潞安集团的司马煤业、郭庄矿等自产未来也有望逐步注入到上市公司；公司还将获益于2013 年喷吹煤和电煤价格的提升。
    当前观点
    2013 年资源整合煤矿将开始逐步投产。预计2013 年开始临汾地区的整合煤矿将会逐步投产（合计产能720 万吨），而潞宁煤业的技改进程稍慢，预计2014 年开始释放产能。
    潜在的集团公司煤矿注入。根据2012 年10 月30 日潞安环能公告，其控股股东重申将会逐步将煤炭资产注入到上市公司，使其成为唯一经营煤炭业务的主体。
    潞安环能已经收购了屯留煤矿（即余吾煤业）、潞宁煤业、19 座整合主体煤矿纳入到了上市公司。目前集团公司还剩余的较成熟煤矿包括司马煤业、郭庄矿等。
    2013 年煤炭订货会情况较好。已经签订的电煤合同价格比2012 年的合同价上涨了14-29 元/吨，喷吹煤价格也比2012 年12 月底有40-50 元/吨的上涨。潞安的主要业务为喷吹煤和动力煤，因此将从中获益。
    估值
    我们维持盈利预测以及基于“Director’s Cut”估值方法的21.82 元的目标价不变。公司的2013 年P/E 为18.9 倍，低于行业中值的20.4 倍。我们依旧维持买入的投资评级。
    风险
    如果钢铁需求走弱，将导致公司喷吹煤价格低于预期。