公司发布公告：拟向大股东及其他机构发行股份分别融资10亿和不超50亿元，10亿资金用于补充流通资金，其余资金用于收购公司下属煤矿的小股东权益，分别是天星集广煤业49%股权、天星柏沟煤业49%股权、新安发煤业49%股权、华强煤业49%股权、兴庆煤业44%股权以及康伟森达源煤业49%的权益。
    我们的看法：
    融资有利于改善公司财务结构
    经过前几年超常规扩张，公司财务负担越来越重 ，12 年公司财务成本将近12 亿元，达到营业收入的15%以上，按公司煤炭销量计算，吨煤承担财务费用达到138 元。
    在所有煤炭上市公司中资产负债率高居前列，从流动比率及速动比率等指标看偿债能力也处于较低水平。尽管12 公司发行了25 亿元公司债，优化了债务结构，但财务成本依然较高，本次补充10 亿元流动资金一定程度上缓解了公司资金压力。
    煤矿股权收购价款合理
    本次收购后，天星集广煤业、柏沟煤业、新安发煤业及华强煤业成为公司全资子公司，兴庆煤业股权提高到95%，森达源实际持股也将由33.15%变为82.15%。当前华北、华东地区几百万吨产能的煤矿吨产能投资多在千元以上，煤矿矿业权价格近年也不断上涨。50 亿元的收购价款对应216 万吨权益产能、1.7 亿吨保有储量的在产优质炼焦煤煤矿较为合理，考虑到目标矿较高的吨煤净利，收购价格较为合算。
    收购后公司将充分享受标的矿产能释放，增厚业绩
    公司此次收购的标的煤矿多为技改煤矿，12 年下半年到13 年上半年都会陆续达产，当前收购能充分享受达产带来的产能释放。
    我们测算，假若成功收购并按13 年全年计算，则公司13-14 年归属母公司股东净利润将分别达到17.4 亿元和24.7 亿元，较此前的12.4 亿元和18.2 亿元分别增加4.7亿元和6.5 亿元。
    此前20 日公司均价为12.14 元，若按此价格作为增发价融资60 亿元，则公司将增发4.94 亿股，照此测算，此次收购后13-14 年公司摊薄后eps 分别为0.77 元和1.09元，较之前业绩有所增厚。
    盈利预测及投资建议
    收购正式方案出来之前，我们维持之前公司盈利预测，预计2013—2015 年EPS 分别为0.72 元、1.03 元和1.22 元，对应PE 分别为17、12 和10 倍，考虑到公司潜在的收购以及优异的成长性、资源优势、业绩弹性，继续给予“强烈推荐”评级。
    风险提示 下游钢铁行业景气下滑的风险；公司煤炭投产进度低于预期的风险。