核心观点：
    公司12 年净利润同比增长207%，4 季度业绩环比上涨124%
    公司12 年实现净利润9.9 亿元，同比增长207%，折合每股收益0.56元。其中12 年第3 和4 季度 EPS 分别为0.11 元和0.25 元。不考虑投资收益，4 季度EPS0.15 元，环比增长33%。
    推算12 年吨煤净利同比降41%，煤炭业务贡献每股收益0.39 元公司12 年原煤和洗精煤产量分别为846 万吨和402 万吨，同比分别增长227%和390%。12 年公司实现煤炭贸易量266 万吨，同比增长1167%。
    按原煤口径测算，公司12 年，吨煤收入为636 元，同比下滑8%，吨煤毛利为364 元，同比下滑20%；吨煤成本约为272 元，同比上涨15%。其中原料、人工、行政规费和制造费用同比分别上涨-15%、5.4%、47%和16%。
    预计12 年4 季度投资收益贡献EPS0.10 元
    公司4 季度实现投资收益2.4 亿元，扣除所得税后税后，折合每股收益0.10 元。主要来自三块资产转让：转让致富煤业49%股权获得投资收益1.34亿元；转让华瀛农业100%股权获得投资收益269 万元；转让北京永星文化传媒49%股权获得投资收益0.96 亿元。
    预计13-15 年业绩分别为0.74 元、0.86 元、1.17 元预计公司13 年市盈率16 倍，略高于行业平均。但公司产量增较快、确定性高，规模效应也将改善公司的吨煤盈利，维持买入评级。
    风险提示
    煤矿生产的安全隐患。公司目前停牌筹备重大资产重组。停牌以来，可比焦煤上市公司的股价跌幅在20%左右；且公司3.7 亿股限售股（占总股本21%）在3 月6 日解禁。我们预计，如果公司的重组方案，对13 年业绩的增厚幅度低于20%；公司复牌后的股价可能会受到负面影响。