公司发布2012年业绩报告：公司2012年收入为77.18亿元，同比大幅增长274%，归属于上市公司股东的净利润约为9.9亿元，同比上年同期增长207%，基本每股收益0.58元。2012年分配方案为每10股派发现金红利3元（含税）。
    我们的看法：
    2012年业绩大幅增长在于煤炭产量的增长和投资收益
    受煤价下滑影响，2012 年公司折算原煤价格为636 元，同比2011 年下滑了9%，平均吨煤成本略有增加，因此吨原煤净利润继2011 年后继续下滑。但公司2012 年产量846 万吨，较2011 年大幅增长220%，其中权益产量达到650 万吨以上，同比增长近170%，产量的大幅增长保证了公司业绩高增长。
    产量增长的主要原因在于合并康伟集团和银源煤焦以及原有煤矿产量大幅增长。其中康伟集团预计2012 年贡献产量100 万吨以上，银源煤焦预计贡献产量50 万吨以上。受益于产量的大幅增长及出售致富煤业所得投资收益，华瀛山西实现净利润达到10.6 亿元，同比大幅增加135%以上。
    2013年公司业绩继续保持高增长
    2013年随着康伟集团和银源煤焦产量的大幅增加，公司业绩继续保持快速增长。2013年盈利能力优异的康伟集团及银源煤焦有望分别增加产量100 万吨以上，公司煤炭产量将增加至1000 万吨以上，权益产量增长16%至760 万吨。康伟集团及银源煤焦（含安苑及新生煤矿）净利润预计分别达到7.6 亿元和5.7 亿元，合计将贡献公司EPS 近0.45 元。同时公司总额25 亿元的公司债已经分两期陆续发行，将有效降低公司财务费用（2012 年财务费用近12 亿元），综上，13 年公司业绩高增长可期。
    成长性优异，煤种、吨煤净利、资源等优势明显，公司理当高估值
    公司吨煤净利远高于其他炼焦煤公司，公司目前权益储量近18 亿吨，与市值比较看资源优势明显，考虑到较高的吨煤净利，公司资源估值优势更为突出。不考虑其他收购，未来随着陕西、新疆等项目进展， 2012—2015 年间，公司年均产能增速达44%，在所有煤炭公司中遥遥领先。作为纯炼焦煤的煤企，公司将直接受益《特殊和稀缺煤类开发利用管理暂行规定》，公司凭借吨煤净利、资源、产能增速以及煤种优势理应持续享有高估值。
    盈利预测及投资建议
    我们预计公司2013—2015 年EPS 分别为0.72 元、1.03 元和1.22 元，对应2013—2015年PE 分别为17、12 和10 倍，考虑到公司潜在的收购以及优异的成长性、资源优势、业绩弹性，继续给予“强烈推荐”评级。
    风险提示 下游钢铁行业景气下滑的风险；公司煤炭投产进度低于预期的风险。