投资要点：
     2012 年公司收入及净利润增长274%和207%，对应EPS0.58 元
     产销量继续高速增长，煤炭均价有所反弹
    报告摘要：
     2012 年公司业绩快速增长。报告期内实现收入77.2 亿元，归属于母公司股东净利润9.88 亿元，同比增长274%和207%，对应EPS0.58元，扣除非经常性损益净利润为7.44 亿元，对应EPS0.43 元，其中4季度EPS 环比增加0.14 元，主要源于新经营主体并表、非经常性收益增加等因素。此外，公司计划每10 股派发红利3 元。
     优质焦煤资产呈现高成长性。实现原煤产量846 万吨，增长222%，煤炭销量852 万吨，洗精煤量402 万吨，4 季度单季产量295 万吨，环比增加近50 万吨，源于华瀛山西旗下技改矿井达产，以及新收购的康伟集团及银源煤焦公司并表。预计未来3 年年复合增速为19.4%。
    从煤价上看，全年均价为636 元/吨，较去年同期下降56 元/吨，但今年1 季度预计回升至650 元/吨左右，带动各主体盈利能力好转。
     非经常性损益、会计估计变更有影响。股权处置获得投资收益增加了约2.35 亿元，影响EPS 近0.1 元，同时会计估计变更增加净利润约5800 万元，对应EPS 约0.03 元。
     债务结构优化，高财务杠杆保发展。公司全年财务费用升至近12 亿元，但费率水平较去年下降8.3%至15.3%，后期采用公司债进行融资的力度有所加大，进一步缓解资金压力。
     关注增发方案对解禁压力的对冲效果。为了完成大业，公司今年拟新增产能1000 万吨，近期启动增发方案值得关注，可能对冲解禁压力。
     继续维持“买入”评级。由于煤炭产量高于此前预期，我们略微调整3 年EPS 为0.74 元、0.92 元和1.21 元，看好成长性及收购预期。