投资要点：
     优质焦煤产能处于释放期，借助下游景气回升煤价反弹
     债务结构优化，融资成本下行助力大业终成
     页岩气中标彰显实力，业绩高增长、收购预期对冲解禁影响报告摘要：
     凭借主业高成长性依然傲视群雄。2013 年公司旗下“华瀛山西”矿井实现满产，康伟集团、银源煤焦公司全年并表，预计未来3 年煤炭产量为750 万吨、1040 万吨和1200 万吨，年复合增速达到55%。同时，焦钢产业链景气度处于上升期，节后进一步走强的概率较大，去年4 季度开始公司均价环比显著回升，商品煤结构优化也成为驱动引擎，在强化成本控制力下，公司主业盈利能力不断改善。
     融资成本下行助力大业终成。截止到2012 年末，公司产能达到1680万吨，中长期目标兑现已快于预期，并且在山西、陕西及新疆三个基地的产能已完成目标的96%、50%和15%。然而，公司始终对资金较为渴求，财务费用率高达15%以上，近期公司取消H 股融资计划，加大债务融资力度，利率成本下降意味着财务费用有较大改善空间。
     收购少数权益有空间，或增厚业绩。公司旗下的集广、柏沟、康伟集团及银源煤焦等权益尚不足100%，假设现金收购，预计可增厚公司EPS0.05 元、0.11 元和0.1 元，若兑现，今年业绩还可看高一线。
     1 季报高增长、收购预期对冲解禁影响。3 月6 日去年参与增发的机构将有近1.85 亿股解禁流通，我们认为实际解禁压力可能会小于预期。由于去年1 季度业绩基数偏低，预计今年1 季度业绩增速将在150%以上，对应单季EPS 超过0.2 元。
     维持“买入”评级。向上修正3 年EPS 为0.56 元、0.8 元及1.03 元，目前估值水平仍有一定优势，6 个月目标价上调至16 元。