投资要点
    事件：永泰能源于2013 年1 月14 日发布2012 年度业绩预增公告：经公司财务部门初步核算，公司预计2012 年度实现归属于上市公司股东净利润约为9.7~10.4 亿元，同比增长约200%~220%左右。按最新股本计算，折合EPS 为0.55~0.59 元/股，业绩超市场预期（按照聚源一致预期2012 年EPS 为0.47元/股）。我们认为，业绩增长的主要原因是2012 年公司煤炭产量大幅增长、投资收益的增加，四季度焦煤价格回升以及公司实施成本控制和产品结构优化。
    陆续收购煤炭资产，2012 年步入收获期。自2009 年开始公司通过多次增发陆续收购大量煤炭资产，控股煤炭生产规模激增至3485 万吨/年。随着收购矿的陆续投产，2012 年公司煤炭产量增至710 万吨/年左右。未来公司产量将爆发式增长，主要增长点在于陕西亿华矿业海泽滩井田项目的完成（核定产能600万吨，2014 年投产）、新疆永泰兴业能源双安煤矿（核定产能120 万吨）、永泰盛源煤化项目（核定产能2000~3000 万吨）、以及永泰的进一步对外收购。另外，公司将在江苏、陕西以及新疆建设电厂及其他配套项目，大力发展煤电及煤化工，以实现对产品结构的升级。
    焦煤行业重点公司，行业基本面改善中受益。根据我们对煤炭行业的判断，近期焦煤价格及钢铁价格的陆续上调正在逐步验证我们推荐冶金煤的逻辑，即：一季度由于钢铁产业链的库存低点与需求回升叠加对钢铁补库的需求。公司主要产品为焦煤品种，做为冶金煤子行业企业，必将在本次钢铁补库需求中受益。而中标国土资源部页岩气探矿权项目也将提升公司的估值。我们认为，永泰能源四季度盈利的改善不是个别现象，而是反映冶金煤子行业基本面改善，行业利润已触底反弹，随着冶金煤价格的陆续上涨、钢铁补库的持续进行以及春节后钢铁行业开工率的提升，行业基本面将持续改善。