报告摘要：
     2012 年业绩略好于之前预期。公司预计全年归属于上市公司股东净利润为9.7 亿元-10.4 亿元，对应EPS0.55 元-0.59 元，因此Q4 单季贡献EPS 约0.25 元，相当于前3 季度的81%。
     焦煤市场回暖，Q4 连续提价。受益于经济企稳，下游钢铁行业去库充分，具备阶段性补库需求，公司焦煤产品价格自3 季度末开始提价，累计幅度在150 元/吨以上，我们预计公司全年均价约650 元/吨，其中Q4 均价环比Q3 提高约97 元/吨，还受益于高价的银源煤焦并表及产品结构的优化，未来提价的空间还看需求复苏的强弱。
     预计全年产量750 万吨，同比增长185%。公司前3 季度产量约551万吨，预计Q4 产量近200 万吨，其中银源煤焦公司并表贡献50 万吨，康伟集团贡献50 万吨，其余来自华瀛山西，源于去年之前增发收购的集广、柏沟等矿井陆续投产，今年预计实现产量1000 万吨，同比增长近40%，增量来自康伟、银源煤焦并表及华瀛山西的满产。
     预计投资收益1.5-2 亿元，影响业绩较大。年内公司出售了致富煤业49%的股权，获得非经常性收益近1.5 亿元，影响EPS 约0.08 元，今年此影响将会消除，而扣除后煤炭业务的吨净利约113 元，符合预期。
     维持“买入”评级。公司仍处于快速成长阶段，资本运作仍有预期，股价诉求较高，具备灵活的经营管理机制，上调未来3 年EPS 为0.56元、0.68 元和0.89 元，目前估值仍有上升空间。