业绩符合预期。2012年，公司实现营业收入77.18亿元，同比增长274.36％；实现利润总额17.03亿元，同比增长223.30％；实现归属母公司所有者的净利润9.88亿元，同比增长206.50％；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为7.44亿元，同比增长181.23%；实现每股收益0.58元，符合预期。 2012年第四季度公司实现营业收入27.27亿元，同比增长157.3%，环比增长40.1%；实现归属母公司所有者的净利润4.35亿元，同比增长267.07%，环比增长124.1%；实现每股收益0.25元。
    煤炭产销量增长是业绩增长的主要原因。2012年公司原煤产量846万吨，同比增长222%；原煤销售852万吨，其中对外销售293万吨，内部销售559万吨；生产精煤402万吨，同比增长390%；煤炭贸易量266万吨。公司自产煤销售均价632元/吨，同比下降8.68%，这主要由于国内煤炭市场不景气。煤炭售价的下跌导致煤炭毛利率下降，公司自产煤毛利率57.17%，同比下降了8.62个百分点。
    2013年公司煤炭产量增长来自收购矿井的产能陆续释放。目前公司已将山西康伟集团、灵石银源煤焦公司等收购完成，并且将康伟集团2012年二季度并表、银源煤焦三季度并表，这将成为公司2013年一个增长点。另外，公司还有在建、技改矿在2013年投产，预计2013年煤炭总产量达1100万吨，权益产量为800万吨，同比增长35%。
    公司未来成长空间广阔。公司"主打山西、接续陕蒙、后备新疆"的三地发展布局已经初步形成，为后续公司向国内煤炭骨干企业转型奠定了坚实的基础。公司在十年规划中提出： 至2020年公司将发展成为煤炭采选年产能达到3000万吨以上规模的煤炭企业，山西产能1500万吨，陕西1000万吨，新疆500万吨，实现公司向大型煤炭企业的跨越。目前公司总产能达到1680万吨/年，煤炭资源保有储量达到18.68亿吨。目前公司积极延伸产业链，向电力产业发展。另外，公司进军页岩气，中标贵州凤冈二区块页岩气探矿权。
    维持"推荐"投资评级。我们预计公司2013、2014年EPS分别至0.70元、0.82元，目前的股价对应的市盈率分别为17.38倍、14.73倍。我们维持公司"推荐"投资评级。目前公司准备非公开增发收购煤炭资产，处于停牌中。