事件
    公司公布2012 年年度报告
    2012 年公司实现营业收入77.2 亿元，同比增长274%；实现归属母公司净利润9.88 亿元，同比增长206.8%；折合全年EPS 0.56元，业绩与我们的预期一致。此外，公司2012 年利润分配预案为，向全体股东每10 股派发现金红利3.00 元（含税）。
    简评
    煤炭产量增幅222%，未来继续保持高增长
    公司2012 年完成原煤产量846 万吨，同比去年的263 万吨增幅高达222%。四季度公司原煤产量295 万吨，较三季度244 万吨增加51 万吨。公司收购的银源3 矿于8 月1 日并表，因此四季度产量环比增加主要来自1）银源并表的基期效应；2）其他矿产量的增长。公司全年贸易煤量266 万吨，单季96 万吨。原煤外销量293 万吨，精煤外销量406 万吨。
    四季度精煤洗出率大幅提升
    公司去年入洗原煤量559 万吨，四季度单季173 万吨，全年生产精煤402 万吨，四季度单季154 万吨，单季精煤洗出率达到89%，较前三季度的64.2%大幅提升。
    成本中的行政规费大幅提升，预计今年有望下降
    公司煤炭生产业务全年收入53.83 亿，单季18.4 亿元；生产成本23.05 亿，单季8.75 亿。全年吨煤均价636 元/吨，四季度单季均价623.8 元/吨，环比三季度单季均价585.7 元/吨提升38 元/吨。
    成本来看，四季度单季折合吨原煤成本296 元/吨，环比三季度增加15 元/吨。公司全年吨煤成本为272 元/吨，较2011 年增加36元/吨，结构上，吨原材料同比较少6 元，吨煤人工小幅增加3元，行政规费和制造费用分别增加26 元和13 元，主要来自行政规费和制造费用增加，原因是公司从4 月1 日并表的康伟集团由于瓦斯较高，交的政策性费用也偏高；此外，公司很多矿井处于技改期和基建期，计提的可持续发展基金、价格调节基金等会偏高，待矿井投产后公司所交的各项税费有望有不同程度下降，可能在15-20 之间。毛利率来看，公司三季度单季毛利率51.9%，上半年为64.8%，四季度单季毛利率回升至52.5%。毛利率回升主要受益于公司四季度连续提价，公司2012 年四季度焦煤价格开始小幅回升，当季每个月份公司煤价都有约30 元/吨左右的涨幅。目前公司精煤价格1100 元/吨（不含税）以上。