事件：公司公布2012年年报。营收1031.2亿元（+43.7%）；EPS1.14元（+29.55%）；净利润125.51亿元（+30.40%），期内业绩稳健增长，充裕的资金和土地资源，专业细化的管理对公司未来的业绩形成强有力的支撑。
    业绩迅猛增长，站稳龙头位置。2012年公司实现营收1031.2亿元（+43.7%）；EPS1.14元（+29.55%）；净利润125.51亿元（+30.40%）；结算面积899.3万平（+60.0%），结算收入1015.8亿元（+43.8%）。结算均价11295元/平方米（-10.1%），毛利率有所下滑，ROE19.66%，达20年最高水平。
    销售继续刷新纪录，保障未来基本面。2012年公司销售面积1295.6万平（+20.5%），金额1412.3亿元（+16.2%）。截至年末已售未结1354.9万平，合同金额1436.5亿元，销售保持稳定增长，延续中小户型为主战略。
    继续大力拿地，奠定后续开发基础。2012年公司新增加开发项目78 个，权益占地面积624 万平（规划建面1589 万平），平均楼面地价2790 元/平方米。年内新进入南充、平度、徐州、营口、济南等城市；土地储备3947 万平，较年初3277 万平方米有所增长，可满足未来两到三年的开发需求。
    资金充裕，财务状况稳健。2012年末持有货币资金522.9亿元，远高于短期借款和一年内到期长期借款总和355.6亿元。预售账款1310.2亿元，资产负债率78.3%，净负债率23.5%，维持在行业较低水平。
    昂首迈向国际化，管理水平更显精细专业。2012年公司收购香港南联地产75%股权，2013年B转H通过，随后竞得香港荃湾西站项目暨旧金山富生街地块，迈出国际化的第一步；未来公司估值将与国际接轨，稳步进入全球市场，更专业的管理水平将成为后续投资亮点。
    业绩预测与股票估值。基于对于行业的判断和公司经营情况，我们维持前期预测，预计2013-2015年公司EPS分别为1.50元、1.86元和2.20元。我们按2013年10倍动态PE对万科A进行估值，即目标价15.0元。我们维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级；风险提示：关注行业调控超预期从严带来的风险。