结论与建议：
    作为A 股最大的房地产开发企业，公司2012 年业绩表现靓丽：净利润增长30.4%，销售业绩增长16.2%，ROE 自2008 年以来持续提升达到21.5%。而与同业最大的区别在于，公司业绩的快速增长建立于极低的净负债率基础（仅23.5%，A 股地产2012Q3 均值为69%），公司成长的质量冠绝行业。长期来看，城镇化建设依然是未来十年中国经济发展的主旋律，并且调控政策从客观上将使得行业集中度逐步提升，万科无疑是龙头企业中受益最大者。就公司估值水平而言，目前A 股2013 年、2014 年PE 仅7.6 倍和5.8 倍，估值具备较高的吸引力，维持买入的投资建议。