◆事件：阳煤集团原料煤收购价格下调3.03%  阳泉煤业发布《关于确定2013 年第一季度原料煤收购价格的公告》， 公告指出：对2013 年第一季度原料煤收购价格调整为480 元/吨（不含洗耗），较2012 年第四季度原料煤收购价格495 元/吨下降15 元/吨，变动幅度为-3.03%。  ◆点评：此次下调实为利好  目前阳煤集团原煤收购价从495 元/吨下降为480 元/吨,市场有人解读为公司是否对未来煤价不看好,我们认为这反而是对公司的重大利好。  根据公司2008 年股东大会公告,公司从集团收购煤炭的价格是每个季度初根据上个季度综合煤价变化情况来确定.这种结算方式决定了收购价变化严重滞后于市场售价变化,在目前煤价波动较大的周期。如果市场销售煤价先降后增再降循环,市场煤价上涨时收购集团原煤价格执行较低价格,业绩容易被放大;销售煤价下跌时,收购成本反而上升,业绩被过度缩小.当然长期平滑后对公司业绩影响不大。  ◆目前公司售价已经提升，对公司一季度业绩提供较大利好  去年煤价最低时刻,无烟喷吹煤价格比年初最高点下降20%,而去年4 季度收购价格仅比1 季度低3%,这次下调后也仅比去年1 季度低6%,低于喷吹煤售价. 如果考虑无烟块煤价格全年基本平稳,占产品60%的末煤价格大幅下跌.原料价格下降幅度还是略小于产成品的价格降幅,未来即使产成品价格保持上升,原煤收购价可能还会保持低位.  按照上半年收购集团原煤654 万吨估算,全年收购1300 万吨,收购价下降15 元,其他不变情况下将带来今年业绩增长1.95 亿元，提高EPS0.08 元。  ◆上调评级买入，目标价17 元  我们将公司2013 年EPS 从0.77 元上调为0.85 元,考虑集团矿井停产对喷吹煤/块煤价格的提升,公司EPS 还有进一步上调可能,以目前测算EPS 0.85 元，给于20 倍PE,目标价17 元，上调为买入评级  ◆风险提示：  GDP 增速低于预期，致需求不振，煤价波动加剧。