公司 12 年前三季度实现每股收益0.69 元/股，同比下降27.1%，基本符合申万预期0.70 元/股。公司前三季度单季实现EPS 分别为：Q1 0.31 元/股，Q2 0.24元/股，Q3 0.14 元/股（环比下降43.9%,同比下降51.4%）。公司12 年前三季度实现营业收入517.58 亿元，同比增加34.1%；实现归属于母公司净利润16.52 亿元，同比下降27.1%。
    煤价同比大幅下跌，外加所得税率同比大幅增加是导致3 季度单季业绩同比大幅下滑；煤价下跌、管理费用环比大幅增加是业绩环比大幅下降的主因。
    喷吹煤、无烟煤价格自3 季度开始加速补跌。阳泉喷吹煤三季度平均车板含税价同比下降11.6%，环比12H1 下降10.9%；阳泉无烟洗中块三季度平均坑口含税价同比下降5.8%，环比12H1 下降7.9%；洗小块同比下降1.2%，环比12H1下降7.1%。从而使得公司毛利同比下滑4.13 亿，降幅22.5%。另外公司三季度所得税率同比环比大幅度上升（2011 27.2%,2012H1 27.3%,212Q3 50.4%），所得税费用同比增加0.64 亿，增幅30.7%。从而使得业绩同比大幅下滑3.44亿，降幅达51.4%。3 季度公司管理费用环比大幅增加1.69 亿，增幅达37.4%，管理费用率由2 季度的2.5%上升至3 季度的3.4%；另外，3 季度煤价的加速下跌使得公司毛利率由上半年的10.3%下滑至3 季度的7.8%，导致3 季度业绩环比2 季度下滑2.54 亿，降幅43.9%。
    由于煤炭需求仍较疲弱，公司销售回款压力继续加大。截止12 年9 月30 日，应收票据、应收账款余额分别达35.24 亿和42.25 亿，较年初增幅分别达-13.6%和158.9%，合计增加20.4 亿；较上半年末余额增幅分别达26.1%和12.9%，合计增加12.1 亿。12 年三季度单季经营活动产生的净现金流量大幅度减少，仅为-7.35 亿，较2 季度减少14.5 亿，较1 季度减少20.6 亿。
    下调公司 12、13 年业绩预测至0.84 和0.81 元/股（原0.99 和0.97 元/股），当前估值17.1 倍，高于行业平均估值14-15 倍。主要将洗粉煤价格增速由-7%下调至-13%。虽然公司近两年内生产量增长不多，但集团在建及整合矿储备丰富，存在整体上市预期，考虑到公司外延式增长空间较大，维持“增持”评级。