事件： 
     阳泉煤业发布2012半年报，上半年收入335.8亿元，同比增长33%；净利润13.2亿元，同比下滑17%；上半年EPS为0.55元，其中，一季度和二季度单季分别为0.31元和0.24元；ROE为8.8%。
     点评：  阳泉煤业上半年业绩仅相当于此前我们预期的1.34元的40%，原因是煤价基本持平而成本上升较快。尽管阳泉煤业存在资产注入预期，但时机难以把握，故我们将评级由"买入"下调至"增持"。
    具体分析如下：  煤炭产销量分别大增15%和16%。上半年，阳泉煤业原煤产量1648万吨，同比增长15%；采购集团及其子公司原煤1524万吨，同比增长37%，其中，采购集团原煤654万吨。煤炭销量2964万吨，同比增长16%。 
    煤价上涨6元/吨，涨幅1.2%。根据测算，阳泉煤业上半年综合煤价533元/吨，同比上涨6元/吨，涨幅1.2%。我们认为，由于时滞的存在，下游需求下滑导致的煤价下跌将在三季报和四季报得到反映。