第十三届瑞银大中华研讨会快评
    下游盈利开始恢复
    我们在瑞银2013年GCC上与中石化进行了交流。我们预计，中石化2012年4季度炼油业务扭亏为盈；如果油价保持平稳，单月盈利可能将保持在10亿元左右。我们认为即使成品油定价改革，仍仅会是微调。我们看到近期的石化需求有一定的复苏，但石化业务盈利仍处于历史较低的位置。如果明年石化需求继续改善，化工业务可能会成为中石化业绩上升的亮点。
    上游业务：天然气生产加速及母公司注入预期
    对于上游业务，我们预计中石化天然气产量增速将在未来几年保持2位数的增长（主要由四川元坝及鄂尔多斯致密气贡献）。根据《华尔街日报》报道，中石化母公司对上市公司的上游资产注入将近，但是具体的时间并未确定。
    煤制气的天然气管道业务有望成为长期增长点
    中石化正在建设新浙粤与新冀鲁两条天然气管道，运输能力均为300亿方/年。为了保证气源供应，中石化计划新建80亿方/年的煤制天然气产能。我们预计第一条新浙粤管道可能将于2016-2017年建成。
    估值：维持“买入”评级、目标价7.4元/股
    我们基于分部估值法，维持7.4元/股的目标价与“买入”评级。