12Q4 整体盈利环比略有改善、同比基本持平。Q4 Brent 油价小幅震荡，10、11 和12 月Brent 现货月均价分别为112、110 和110 美元/桶，Q4 均价为110美元/桶，与Q3 持平。虽然发改委在11 月16 日分别下调国内汽、柴油价格310 元/吨和300 元/吨，但幅度与调价机制相符，对炼油业务影响偏弱。
    就我们重点跟踪的 6 家石油化工公司来看，年报加权平均EPS0.62 元，同比下滑17%，其中12Q4 加权平均EPS0.16 元，同比增长6%，环比增长1%。预计12Q4 沈阳化工和S 上石化持续亏损。
    预计 6 家上市公司年报业绩都将同比下滑，其中中石化高于市场预期，中国石油、中海油服和辽通化工低于预期，结合12 月至今的市场表现，具体分析见下：
    预计中国石化年报业绩同比小幅下滑，但Q4 业绩再超预期，主要原因是勘探板块环比改善。9-11 月迪拜油价均值为109 美元，可推算出中石化Q4 实现油价为99 美元/桶，高于Q3 的91 美元/桶。预计中国石化12 年EPS 为0.70元，同比下滑15%，其中12Q4 EPS 为0.22 元，同比增长60%，环比增长3%。
    12 月至今中国石化的绝对涨幅为15.3%，相对沪深300 的超额收益为-0.8%。
    预计中国石油年报业绩同比小幅下滑，但Q4 业绩低于预期，主要原因是进口气亏损加大。Q4 我国北方再现气荒，进口气量增大。预计中国石油12 年EPS 为0.61 元，同比下滑16%，其中12Q4 EPS 为0.13 元，同比下滑16%，环比下滑1%。12 月至今中国石油的绝对涨幅为5.2%，相对沪深300 的超额收益为-10.9%。
    预计中海油服 12Q4 因历史税务纠纷将导致或有债务计提5.2 亿元，影响EPS-0.12 元，因此年报业绩同比小幅下滑。预计中海油服12 年EPS 为0.88元，同比下滑2%，其中12Q4 EPS 为0.03 元，同比下滑81%，环比下滑91%。
    12 月至今中海油服的绝对涨幅为6.3%，相对沪深300 的超额收益为-9.8%。
    因柴油消费偏弱和化工品价格仍处低位，辽通化工12Q4 虽业绩反转，但低于公司自身的预测。预计辽通化工12 年EPS 为0.01 元，同比下滑99%，其中12Q4 EPS 高达0.48 元，同比增长85%，较12Q3 EPS-0.40 元出现反转，主要是Q3 大修完毕后Q4 迎来了负号柴油销售季，但由于下游整体需求偏弱，Q4 业绩仍低于公司此前预告的0.55 元-0.64 元。12 月至今辽通化工的绝对涨幅为19.3%，相对沪深300 的超额收益为3.3%。
    因化工品价格低迷，预计沈阳化工12Q4 继续亏损。预计沈阳化工12 年EPS为-0.25 元，而11 年EPS 为0.32 元，12Q4 EPS 为-0.05 元，而11Q4 EPS 为0.06 元，12 月至今沈阳化工的绝对涨幅为7.9%，相对沪深300 的超额收益为-8.1%。
    因下游需求不振，预计S 上石化12Q4 继续亏损。预测S 上石化12 年EPS 为-0.25 元，而11 年EPS 为0.13 元，其中12Q4 EPS 为-0.03 元，而11Q4 EPS为0.10 元，12 月至今S 上石化的绝对涨幅为7.1%，相对沪深300 的超额收益为-8.9%。
    盈利预测和投资建议：仍重点推荐中国石化，维持目标价 8.00 元。