1．事件 
    公司发布2012 年三季报，实现营收20247.7 亿元，同比增长8.0%；实现归属于母公司股东的净利润为419.5 亿元，同比下滑30%，对应全面摊薄EPS 为0.48 元；其中三季度单季业绩为0.21 元，好于市场预期；我们预计，若剔除上半年的减值冲回因素，三季度实际经营业绩约为0.16-0.17 元。 
    2．我们的分析与判断 
    （一）、炼油一年半来首次扭亏，为三季度业绩环比大幅上升的最主要原因 
    上半年5 月以后国际油价一波大幅下降的过程中、发改委几次成品油价格下调尽管略有少调，炼油亏损额度仍然很大，上半年炼油单桶亏损约3.7 美元/桶；三季度国际原油价格见底回升，再加上9 月成品油价格上调超预期，三季度炼油实现一年半来首次扭亏，特别是9 月份，三季度单桶炼油EBIT 为1.2 美元/桶；不过我们预计三季度炼油业绩中包含了很重要的上半年的减值冲回50-60 亿元，炼油EBIT 实现约30 亿元，若没有减值冲回，估计炼油将是微亏。往后看，不排除四季度炼油将微亏，炼油亏损担忧的本质性消除还是得等新的成品油定价机制的推出，我们认为现在往后的半年内推出的可能性正在增大。