经营分析
    剔除综合因素，主营全年亏损：2012 净利润为8600 万，抛去LNG 项目约7200 万/年的投资收益，公司主营板块贡献利润为1400 万元左右。以此同时，2012 年公司利息收入因非公开发行股票大幅增加，季报显示前9 个月财务费用为-1633 万，较去年同期改善为6223 万；此外，12 月公司收到上海市浦东新区地方财政专项补贴1500 万，同比增长近1350 万。剔除上述因素，公司散货、油轮主营业务实为亏损。
    4Q 油轮板块小幅改善：公司4Q 净利润约1800 万，剔除浦东区政府补贴后公司的利润约为400 万元，较3Q 亏损1500 万显著改善。其主要原因是油轮市场在全球冬季采暖推动下环比改善，CLARKSON 数据显示2012 年4 季度，VLCC（公司主力船型）现货市场TCE 水平在16616 美金/天，较3 季度增长215%；
    拐点仍需等待，1Q 业绩或将下滑：从全球宏观经济和船舶订单维度出发，我们预测油轮供需增速分别为4.9%和3.3%，散货供需增速则为6%和4.9%，供求失衡的基本面仍未能有效解决，行业趋势性的拐点仍需进一步等待。1 月份散货BDI 指数再次回落至700 点，VLCC 的租金水平在25000 美金/天，都低于12 年初水平且短期改善难度较大，预计公司今年1季度业绩继续呈同比下滑态势，全年微利1.4 亿。