公司2012年前三季度实现营业收入22.2亿元，同比增长7.53%；实现毛利0.63 亿元，同比下降73.65%；实现营业利润0.91 亿元，同比下降56.9%。
    实现EPS0.0169 元，同比下滑71%。
    从单季度来看，公司2012 年第三季度实现营业收入6.56 亿元，同比下降
    8.02%，环比下滑12.31%；毛利亏损2400 万元，环比大幅减少5500 万元；归属母公司净利润为亏损1500 万元。
    点评：
    （1）油运需求低迷，公司油运业务三季度业绩大幅下滑。根据市场状况我们预估公司2012 年Q3 VLCC 平均TCE 约为1.27 万美元（2012 年上半年约为2.5 万美元）、Suzemax 和Aframax 平均TCE 均为1 万美元，可以测算出公司油轮业务第三季度亏损（营业利润）达875 万美元（2012 年上半年微亏195 万元），是业绩亏损的主因。考虑到全球经济复苏进度低迷以及替代能源的兴起，预计油运需求的复苏将呈现更大的不确定性，油运市场的好转需要供给大幅调整，在三季度去产能低于预期的情形下，预计油运市场四季度旺季不旺的可能性较大。
    （2）产能过剩压力依然较大，散货业务盈利幅度收窄。2012 年三季度BDI均值846 点，同比下滑46%，公司散货业务盈利收窄，2012 年三季度实现毛利392 万元（上半年净利润529 万元）。考虑到中国经济调结构以及全球经济（投资）复苏力度较弱，预计四季度以及2013 年散货运输市场的产能利用率仍将处于低位，短期干散货市场仍看不到大幅好转的拐点。
    综上，我们下调公司2012 年和2013 年业绩至0.01 和0.05 元。虽然行业复苏进程存在不确定性，但考虑到公司稳健的资产负债表、优秀的行业竞争力和具有底部并购的能力，我们继续给予“买入”评级，看好公司长期发展。
    风险提示：替代能源使用进程加快；经济复苏进度低于预期。