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>> 海通证券-海隆软件(002195)13年大概率高增长估值低、现金流好适合绝对收益-121212
上传日期:   2012/12/12 大小:   278KB
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评级:   买入 作者:   陈美风,蒋科
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    2006年以来公司业绩增速中枢在20~30%。2006~2011年,公司营收和净利CAGR均在26%左右。除了2008~2009年金融危机期间,公司营收增速均在20%以上、净利增速均在30%以上。公司稳健成长的逻辑在于:其一,维护业务占比高,提供业绩底限。维护业务占公司主营比重约70%,持续性好,盈利能力强;其二,老客户新业务的贡献。公司业绩成长主要源自新业务,而新业务通常在执行一年后沉淀为维护业务。例如野村综研业务2010年和2011年分别增长了56%和36%,主要是新业务贡献的增长。又如公司在嵌入式领域由地铁拓展到工业控制,使其嵌入式软件业务实现持续成长;其三,新客户的贡献。最典型客户是某金融行业客户。2009年该客户未成为公司前五名客户,而2011年已经成为公司第二大客户。剔除该客户业务贡献,公司2006~2011年营收CAGR仍达21%。
    
 
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