投资要点：
    
 13 年海隆成长主要依赖于现有客户放量而非开拓潜在大客户: 1、瑞穗集团计划13 年7 月1 日启动旗下瑞穗银行和瑞穗实业银行的合并工作，同时计划统一旗下三家银行的核心系统（该项目计划由12 年底开始持续到15 年底），使得第二大客户瑞穗总研向中国发包加速，而第一大客户野村综研13 年是对中国发包的“相对大年”；2、12 年下半年以来公司人员招聘明显加速，7 月份入职应届生约300 人（相当于12 年中期人数的22.5%），12 年Q3 单季收入同比增11.0%，净利同比降5.9%，一定程度上也是受新近人员成本拖累，这部分应届生脱产培训6个月日语后将于13 年1 月进入项目，目前对应需求明确，我们判断13年Q1 开始公司收入与利润将进入新一轮较快增长期。
    
 中日关系紧张的影响：短期看海隆业务模式是B2B 而非B2C，且客户以证券和银行为主，与消费电子和汽车关联度不大，长期看日本企业对中国发包是成本和人力资源压力驱动，且中国在日本离岸软件外包市场份额最大，全球范围内难以找到另外一个载体承载如此业务量，海隆对日软件外包潜在客户开拓可能会因政治因素受到一定影响， 但我们判断目前局势不会继续恶化。
    
 11 年的限制性股票激励将于13 年1 月9 日第一次解禁，激励对象主要是业务、技术骨干（主要高管都放弃了参与该计划），良好的激励机制也使得海隆有望在需求到来时获得较快成长。
    
 盈利预测与投资建议：预计12-14 年EPS 分别为0.64 、0.87 和1.14维持强烈推荐评级，建议积极配置。
    
 风险提示：核心人员流失风险。