事件：公司发布2012年第三季度报告，第三季度实现营业收入1.13亿元，同比增长11.0%；利润总额1739.4万元，与上年同期基本持平；归属于上市公司股东的净利润1496.87万元，同比减少5.94%；每股收益0.13元。
    点评： 
    三季度营收和利润增幅低于预期。第三季度公司营业收入增速与上半年相比保持稳定，低于上年同期增幅，主要原因还是来自日本外包业务量由于客户自身原因而增幅较小，但与当前中日争端关系不大。第三季度公司净利润减少主要因为毛利率下降和费用增加。2012年前三季度营业总收入3.21亿元，同比增长11.27%，归属于上市公司股东的净利润5094万元，同比增长5.71%。
    对日业务增长缓慢，但国内业务增长较快。从第三季度营收增长情况可以推断来自日本业务收入依然增长缓慢，但从预收账款和存货等财务数据看国内业务增长较快，截至2012年第三季度末公司存货和预收账款较年初分别增长40.65%和268.52%，主要是公司子公司上海华钟系统集成业务量增加所致。
    毛利率下降，费用增长较快。第三季度公司综合毛利率为36.44%，比去年同期和上半年分别下降了2.5个和3.2百分点，主要因为毛利率较低的系统集成业务收入比例上升所导致的；第三季度销售费用和管理费用同比分别增长29.2%和20.6%，但前三季度整体来看销售费用与上年基本持平，但管理费用同比增长16.6%。
    盈利预测：尽管前三季度业务增长低于预期，但我们预计四季度来自日本业务量将会增加，暂维持原预测不变。预计公司2012~2014年公司营业收入分别为4.59亿元、5.59亿元和7.29亿元，同比分别增长17.5%、21.67%和30.45%，归属于上市公司股东的净利润分别为7880万元、9364万元和1.20亿元，每股收益分别为0.70元、0.84元、1.07元。目前股价对应市盈率分别为19倍、16倍、12倍，维持"增持"评级。
    风险因素：人力成本上升；中日争端升级。