投资评级与估值：我们预计公司2012-2014 年有望取得142 亿、161 亿、186亿的收入规模，归属于母公司的净利润分别为11.15 亿、12.69 亿、14.90 亿，对应EPS 为0.92 元、1.06 元、1.23 元，2012-2014 年PE 分别为10.7 倍、9.3倍、8.0 倍。鉴于公司行业龙头的地位，以及独特的商业模式，我们给予公司2013 年目标PE12.66 倍，6-12 个月目标价为13.42 元，给予买入的投资评级。
    关键假设点：1、2013 年煤机行业需求增速有所回暖，天地科技煤机业务收入保持15%左右增长；2、煤炭业务以量补价，煤炭业务净利润水平基本稳定。
    有别于大众的认识：市场认为，1、公司的煤炭机械业务受制于我国煤炭行业的长期前景黯淡，难以保持增长态势；2、公司整合煤炭资源，加大煤炭业务的利润占比，不利于公司的估值上行。
    我们认为：投资者对于煤炭市场长期因素短期化倾向过于严重。未来5-10 年煤炭仍然将是我国最重要的一次能源，页岩气等非常规能源在“十二五”期间难以形成实质性影响。按照非常保守的预期，我们认为未来3-5 年我国煤炭年均产量增速仍将保持4%的增长速度。根据我们的模型测算，煤炭机械的需求在2012 年增速探底后，2013 年有弱复苏的可能性。天地科技作为业内综合实力最强的公司之一，不断补足成套装备短板，提升核心零部件自制水平，煤机业务收入和利润仍然能保持年均15%左右的增长。
    煤炭业务的收入和利润占比上升是公司“做大示范工程战略”的短期效果。公司会针对特定的煤矿资源采取最合适的开采方式，达到安全、高效的开采效果，以此作为示范工程，向下游用户展示公司综合的竞争实力，进而拉动公司的煤机销售。在行业景气度不高的时候收购煤炭资源、做大示范工程是一个理性的选择。而且公司的PE 估值已经显著低于煤炭行业上市公司，估值受压制之说不能成立。
    核心假设风险：煤炭需求继续弱于预期导致煤价大幅下跌。
    股价表现催化剂：煤炭供需关系好转导致煤价持续上涨，集团公司董事会及高管调整朝着有利于上市公司发展的方向变动。