投资要点
    事项：前三季度公司营业总收入100.16 亿元，同比增长28%，归属于上市公司股东的净利润8.09 亿元，同比增长29%，折合EPS 为0.67 元/股；单季度看，第三季度公司营业总收入35.93 亿元，同比增长15%，归属于上市公司股东的净利润3.30 亿元，同比增长25%，折合EPS 为0.27 元。
    平安观点:
    单季度经营业绩维持较快增长，略超预期。前三季度单季度利润同比增速依次为48%、25%和25%，二三季度业绩增长趋势平稳，但从结构上看，煤机业务仍取得较好地订单收入、贡献大部分盈利，而煤炭业务的产量低于预期、煤价下行影响了利润贡献。
    尽管未来煤机行业需求增速预期放缓，但我们预计公司煤机业务持续好于行业平均水平。
    调研表明，前三季度公司煤机订单维持了较快的增长速度，第三季度煤机订单仍有正增长，这将保障未来几个月煤机业务仍可取得较好的业绩表现。
    我们预计未来几年煤机行业整体增速将放缓至10%-15%，但天地科技依靠煤机的产品定位、市场地位、客户关系等优势，其煤机业务将好于行业平均水平，甚至市场份额将进一步提升。
    煤炭市场环境逐步改善，公司煤炭业务盈利贡献有望回升。
    目前公司拥有王坡和沁南井田煤矿，其中王坡煤矿扩产，而沁南井田煤矿在建，考虑到扩产进度及外部煤炭市场需求放缓导致行业产量增速下滑以及煤价下跌等因素，估计全年公司煤炭产量与去年同期基本持平。
    我们判断经济底部回暖带动全社会发电量同比增速上升，同时10 月份水电步入淡季，火电发电量同比增速有望由负转正，预计四季度开始煤炭行业景气度将企稳回升，这将推动公司煤炭业务量价齐涨。
    预测公司2012-2013 年EPS 为0.90、1.04 元/股，目前股价对应2012年市盈率为11 倍，估值偏低，首次覆盖，给予“推荐”评级。
    风险提示：宏观经济环境持续低迷影响煤炭市场景气度；王坡煤炭产量低于预期。