3 季报业绩略超预期。2012 年前三季度公司实现营业收入100.2 亿元，同比增长27.7%；营业利润16.4 亿元，同比增长25.4%；归属于上市公司股东的净利润8.08 亿元，同比增长29.3%，合摊薄EPS0.67 元，略超申万机械3 季报前瞻中EPS0.65 元的预计；综合毛利率29.8%，同比减少1.08 个百分点，环比2012 年中报有所回升。
    3Q 盈利能力改善，销售回款情况偏紧。在煤炭价格下滑，行业竞争加剧的情况下，公司凭借客户、产品和服务等方面的优势，3Q 盈利能力改善。经测算，3Q 实现总营收35.9 亿，同比增长15.01%，3Q 净利润率为9.17%，环比2Q 有所改善，主要来源于：3Q 综合毛利率提升3.1 个百分点。同期，公司的应收账款和应收票据环比2Q 分别增加7.8 亿元和2.0 亿元，销售回款情况比较紧张，公司相应的做了较为谨慎的资产减值损失计提。
    煤机装备做精做细。随着国内煤炭价格的大幅度下跌，煤炭企业产能投资的进度也有所放缓，影响到了煤机公司新接订单的增长幅度。天地科技凭借全面的产品线，成套的产品配置能力，在3 季度仍然实现了高于竞争对手的订单增长，我们预计公司单季度订单增速在15%左右，前三季度新接订单累计增长超过20%。由于煤机行业整体需求增速放缓，公司在煤机板块的工作重点将转向核心零部件的自制。公司将在大功率减速器、防爆变频器等领域寻求突破。
    示范工程做大做强。公司的示范工程业务分为天地王坡和天地华泰两种模式。
    王坡模式作为公司在2002 年上一波煤炭行业低迷周期中的得意之作，在这一轮新的行业低迷期中有较大的借鉴意义。我们预计，公司的示范工程业务将以王坡模式为主要的业务模式，在今后几年中迅速壮大。从长期看，示范工程有利于推广公司的采煤技术与采煤装备；从短期看，新煤矿的收购也有利于公司整体的净利润增长。
    投资评级与估值：在“煤炭产量增长+机械化程度提高+现有设备的改造需求”的推动下，我们认为煤炭机械行业仍有成长空间。公司将凭借深厚的技术基础和优质的客户资源在竞争中成长。同时，公司作为科工集团唯一的上市平台，集团的优质资产很有可能通过公司进行整合，目前股价完全没有反映资产注入的预期。我们维持2012-2014 年EPS 预测为0.92、1.13、1.36 元，对应PE11、9、7 倍，维持“增持”的投资评级。