我们的观点 
     从火电发电量和煤炭库存等指标等看，煤炭行业2012H2高景气的概率较小，对于煤机设备上来说，下游的不景气会持续传导，影响其需求，这正是市场自二季度以来担忧煤机行业的主要逻辑。
    天地科技作为国内最具技术和研发实力的煤机设备商，历史财务数据表明，公司抗周期、抗风险能力相对较强，主要产品销售收入增速和毛利率在上、下半年呈现"前低后高"的特征。公司管理层在2011年底已经预见到2012年市场需求疲软，并采取措施-力推销售、力争回款、控制费用，效果在2012年中报已有所体现-煤机设备销售收入增速25.6%，2011年H1为7.3%；煤炭生产2012H1收入同比增49.4%，2011H1为41.4%；销售、管理费用率下降近两个百分点。在对下半年收入、毛利率保守的假设下，我们测算，公司2012年全年营收yoy为27%左右，归母净利yoy24%左右，能够完成股权激励约定的行权业绩条件。预计2012-2014年按照最近股本全面摊薄EPS分别为0.93元、1.27元、1.60元，对应增长率分别为24.2%、35.8%，26.5%，给予2012年15倍PE，对应目标价13.95元，首次给予"增持"评级。