2012 年上半年公司实现营业收入64.23 亿元，同比增长36.02%，实现营业利润10.09 亿元，同比增长33.81%，实现归属于母公司所有者的净利润4.79 亿元，同比增长32.03%。毛利率29.51%，比去年同期下降2.56个百分点。总体来看公司在上半年行业景气度下降的情况下依然保持了较高增速，体现了公司的抗风险能力。我们预测公司2012、2013 年每股收益分别为0.95 元、1.17 元。根据15 倍2012 年市盈率，我们将目标价从25.75 元下调至14.25 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    上半年煤炭价格下跌，影响公司煤炭生产业务毛利率下滑4.92%，也间接影响煤机业务毛利率下滑1.59%，两项业务带动公司总体毛利率下滑，但期间费用管控有效，2 季度公司净利润率同比增长了0.06 个百分点。
    上半年公司应收账款占营业收入比例与去年持平，且较上一季度有所下降，表明公司在下游客户面前强大的议价能力。
    煤机行业受煤炭价格影响明显，普遍出现订单推迟交付的情况，影响一些中小企业的现金流健康状况。
    1-6 月份全国煤炭开采及洗选业固定资产投资完成2,103 亿元，同比增长23%，已连续3 个月下滑，煤价下跌的影响仍在发酵。
    评级面临的主要风险
    国内煤炭投资继续放缓的风险。
    估值
    受煤价处于低位影响，煤炭企业生产积极性不高，对煤机的采购放缓，但现在煤矿产能提高，煤企的安全意识也更强烈，对能替代人工的煤机需求不会下降，长期来看煤炭综采设备的需求还将增长，短期看煤机企业将要过一段“苦日子”。而公司的业务分散，持有大量现金，抗风险能力较强，预计受影响不大。我们预测公司2012、2013 年每股收益分别为0.95 元、1.17 元。根据15 倍2012 年市盈率，我们将目标价从25.75 元下调至14.25 元，维持买入评级。