基本观点：我们预计公司今年半年报业绩增长可能在30%左右。今年煤价下滑100多元对公司有影响，但并不悲观，通过扩产等多种途径，煤炭业务仍有希望保持30%左右业绩增长。煤机业务将保持稳健增长。我们对公司全年完成24%业绩增长（股权激励目标）仍有信心。预计12-14年EPS分别为0.94、1.17、1.42元，PE分别为11.4倍、9.2倍、7.6倍。目前公司估值水平甚至低于大部分煤炭股，我们认为估值有望回归至15倍左右。给予"推荐"评级。
    风险提示：煤价短期继续下跌、资产整合进程低于预期 
    1、今年煤价下滑对公司有影响，但并不悲观，通过扩产等途径，公司煤炭业务仍存在保持30%左右业绩增长的可能性。煤价的下跌，是建立在去年煤价太高的基础上的。王坡煤价今年上半年与去年均价相比，下降130元左右。煤炭业务占公司2011年净利润近30%，我们预计上半年煤炭业务占公司净利润的30-40%，故王坡的煤价对公司的影响较大。王坡的煤属于无烟煤（和上市公司兰花科创600123的类似，晋城无烟煤），主要用于化肥领域，今年化肥行业不太景气，导致无烟煤价格有所下滑。王坡：2011年产量200万吨左右，收入在15亿元左右，故去年煤价在700-800元左右。目前王坡煤价在600多元，与去年均价相比下降130元左右。 王坡今年在进行技术改造，按照进程，明年可以开采300万吨/年。今年实际上如果不顾限制的话，也可以最大开采到300万吨。但我们预计今年公司开采量在250万吨左右。 根据我们的测算，去年公司王坡煤炭业务吨煤利润很可能在400元左右，200万吨的产能对应净利润实际也就很可能在8亿元左右；但去年王坡实际上报净利润为6.57亿元（有可能留存了1个多亿的净利润）。天地科技股份公司占40%权益，故归属于上市公司利润为2.63亿元。 我们假设今年吨煤利润下降100元（下半年煤价稳住不再下降），以300元计算，如果开采250万吨，则收入（煤价按照600元计算）可能达到15亿元，净利润可能达到7.5亿元（比去年实际上报的6.57亿元净利润增长12%）。但如果计入刚才测算的留存的1个多亿的利润，则有可能比去年实际上报的6.57亿元净利润增长33%。 注：王坡产量、价格为交流获得的信息，其余属于我们自己的测算。