投资要点
    事件：
    天地科技发布 2011 年报，收入120 亿元，同比增长51%；净利润9.1亿元，同比增长6.8%；剔除非经常性损益净利润8.4 亿元，同比增长25%；EPS 为0.90 元，剔除非经常性损益EPS 为0.84 元；每股经营性现金0.93 元，ROE 为19%。分配预案每10 股送2 股现金1.5 元（含税）。
    点评：
    2011 年，天地科技总体表现可圈可点。其中，煤炭装备业务高速增长，煤炭物流业务侧重于做大收入，我们继续看好其高增长潜力。分析如下：
     自动化和机械化装备：收入增长23%，毛利率稳中有升。2011 年，天地科技自动化和机械化装备收入61 亿元，同比增长23%，略高于此前预期。但是，我们注意到其毛利率水平提高2 个百分点，达到33.8%，毛利率稳中有升显示出要么是高毛利产品比重提升，要么是行业竞争格局相对有序，这是我们看好天地科技的关键所在。
    
     煤炭洗选装备：收入增长28%，毛利率基本持平。有别于自动化和机械化装备，尽管天地科技洗选装备行业地位不弱，但重要性明显弱于前者。2011 年，天地洗选装备收入7.6 亿元，同比增长28%，毛利率仅19.5%，同比下滑0.3 个百分点，显示唐山分公司进取能力提升。结合行业发展前景，我们判断天地科技洗选装备未来3 年表现将中规中矩。