投资要点：
    报告期公司实现营业收入 120.09 亿元，同比增长50.68%，归属母公司净利润9.12 亿元，同比增长6.84%，扣非后净利润8.44 亿元，同比增长24.62%；对应每股收益为0.90 元。公司2011 年利润分配方案为每10 股送2 股派1.5 元（含税）。
    2011 年公司收入增速远高于净利润增速的主要原因是新增了物流贸易业务，该业务占全年收入比例16.7%，但毛利率仅3.15%。同时去年出售控股子公司天地锡煤股权实现的1.15 亿元收入计入非经常性损益，导致去年该科目远高于今年。
    公司主营业务煤机装备稳步增长，其中矿山自动化、机械化装备收入61.09 亿元，同比增长33.81%，且毛利率同比增长2%；煤炭洗选设备收入7.63 亿元，同比增长19.48%，毛利率同比略降0.33%。2011年公司新签合同121.3 亿元，较2010 年增长29.29%。煤机装备及订单的快速增长，表明了中国煤机行业的巨大市场需求，这是未来公司不断成长的基石。
    2011 年公司生产运营管理的煤矿生产原煤产量接近3000 万吨，较2010 年的2000 万吨提高约50%，根据公司规划，明年示范工程管理原煤产能将达到5000 万吨。未来公司还将在示范工程的基础上进一步延伸产业链，积极争取以EPC 模式进行矿井总承包，与同行进行差异化竞争，并拓展公司发展空间。
    预计 2012~2014 年公司的EPS 分别为1.10、1.36 和1.63 元，维持“增持”评级及25 元目标价。