事件
    公司发布公告，2012 年2 月21 日在北京与乌克兰利希强斯克煤业有限公司签署“乌克兰梅利尼科瓦煤矿现代化技术改造”项目合同。根据该合同，天地科技将向其提供成套综采、综掘设备，并提供相应的设备安装工程及相应的技术服务。该合同由中国国家开发银行提供买方信贷，乌克兰国家主权担保（客户方为乌克兰国有企业）。合同总金额为5,940 万美元，合同总额的60%收入可在2012 年确认。
    评论
    乌克兰煤炭行业：乌克兰的煤炭储量丰富，探明储量约为339 亿吨，占全球的3.9%。乌克兰的煤炭开采以井工矿为主，地质条件较复杂，采深较大，与中国情况较为相似。前苏联解体后，乌克兰经济也经历了较大的下滑，煤炭年产量也从高峰期接近2 亿吨，降至不足1 亿吨（图表1）。近年来，随着经济增长对能源需求的提升，乌克兰加大了煤炭行业的投资力度，2011 年实现煤炭产量8,180 万吨，同比增长8.8%，为近年来首次实现正增长。根据国际能源网等媒体报道，乌克兰目前正致力吸引海外投资以发展其煤矿行业，实现煤炭产量每年10%的增长。我们预计此项合同对应的产能改造规模在150 万吨左右，如果假设乌克兰每年新增和改造总计600-800 万吨产能，则每年综采设备的需求在3 亿美元左右。
    公司国际市场拓展的重要突破：此次合同的签订充分体现了公司技术领先、产品全面的特点在海外市场拓展中的竞争力，因而能够提供包括成套设备和技术服务在内的综合解决方案。公司不仅是“三机一架”齐全，而且各项产品均有较高的技术水平；公司的业务也涵盖了从设计服务、建井、采掘到后续服务，因此能真正实现“成套化”。乌克兰项目是公司海外拓展获得的首个大订单，将起到良好的示范效应。
    中国煤机正在走向世界：中国是全球产量最大，同时采煤条件最为多样化、最为复杂的煤炭生产国，中国煤炭机械行业具有广阔的市场空间，并且已经基本实现了自足自立，包括千万吨矿井综采设备也已具有了全套国产化的成功经验，如神华集团的昌汉沟煤矿（图表3）。从国内企业参与海外竞标的情况来看，即使在报价仅为海外竞争对手70-80%的情况下，国内企业仍可获得丰厚的利润率。随着天地科技、郑煤机等龙头企业主动出击，开拓海外市场不断获得进展，中国煤机行业正以“高性价比”走向世界，前途光明。
    投资建议
    我们维持公司的业绩预测不变，2011-2013 年营业收入分别为11,290，13,257 和15,488 百万元，净利润分别为919，1,156 和1,396 百万元；EPS 分别为0.909，1.142 和1.380 元。我们给予公司“买入”的投资评级，目标价为22.83 元，即12 年20 倍PE。